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Seca leva elétricas para o vermelho no 3º trimestre

Natalia Viri / Valor Econômico (20/11/2014)
A estiagem que atinge o país neste ano teve forte impacto sobre os balanços das empresas de energia elétrica no terceiro trimestre. Levantamento realizado pelo Valor com 21 companhias mostra que o resultado ficou negativo em R$ 179 milhões entre julho e setembro, contra ganhos de R$ 14,5 bilhões no mesmo intervalo de 2013. O número exclui a Eletrobras, que por seu tamanho, distorceria a amostra.

As distribuidoras, que vinham sofrendo desde o começo do ano, dessa vez foram os destaques positivos, com os reajustes tarifários que repassaram boa parte da pressão de custos enfrentada no último ano e empréstimos do governo para cobrir a exposição involuntária aos preços spot. As geradoras, por outro lado, tiveram seu pior trimestre. E a expectativa é que não haja grande alívio no próximo ano, mesmo no cenário mais otimista, com chuvas em linha com a média histórica.

Entre julho e setembro, com o agravamento da seca e às vésperas do início da época chuvosa, o déficit de geração hídrica do sistema em relação à capacidade das usinas ficou em 16%, o maior nível do ano. Essa diferença entre a energia garantida e a efetivamente entregue é rateada por todas as hidrelétricas que compõem o sistema, numa espécie de condomínio formado pelo Mecanismo de Realocação de Energia (MRE), o que arranhou os resultados de todo o setor, exposto a um preço no mercado spot quase três vezes mais caro na comparação anual.

Para complicar o cenário, a maior parte das empresas tinha optado por vender a energia descontratada no primeiro semestre, à espera de uma melhora na segunda metade do ano, o que não ocorreu. Com isso, mesmo companhias que tiveram bons resultados no começo do ano com a comercialização no mercado de curto prazo viram seus resultados despencarem no trimestre.

Foi o caso da AES Tietê. A geradora, que lucrou R$ 609 milhões entre janeiro e junho, 43% a mais do que no mesmo intervalo de 2013, encerrou o terceiro trimestre com perdas de R$ 83,6 milhões, revertendo ganhos de R$ 224,7 milhões na comparação anual. A exceção ficou por conta da Cesp, que ainda tinha excedentes para vender no mercado de curto prazo e viu seu lucro aumentar 94,7%, para R$ 373,6 milhões. Na mesma linha, a Tractebel, que também foi beneficiada pela estratégia de alocação de energia, teve ganhos 34% maiores, de R$ 538,2 milhões.

Além de São Pedro, um outro santo ajudou a puxar para baixo os resultados gerais no terceiro trimestre. Os atrasos na obra da hidrelétrica do Madeira, em Rondônia, conduzida pela Santo Antônio Energia, provocaram perdas milionárias para a Cemig, que tem uma participação de cerca de 15% no projeto. A estatal mineira reconheceu uma perda de R$ 350 milhões relativa ao projeto, o que contribuiu para a queda expressiva de 96,3% no lucro do terceiro trimestre, que foi de apenas R$ 29 milhões. "É a primeira vez que venho a mercado anunciar um número como esse", reconheceu o diretor financeiro e de relações com investidores, Luiz Fernando Rolla, em teleconferência com analistas. Na Eletrobras, que tem participação de 40% na sociedade da usina, a Santo Antônio trouxe perdas de R$ 790 milhões.

Entre analistas, a percepção é que o terceiro trimestre marcou um pico no déficit de geração, mas as perspectivas para o próximo ano não são animadoras. As próprias geradoras reconhecem que, na média, 2015 deve ser um ano tão complicado quanto 2014. "Apesar de ainda estarmos no início do período chuvoso, podemos afirmar que 2015 será um ano difícil como foi 2014 sob o ponto de vista de geração hídrica. Em suma, isso significa que teremos mais um ano de despacho térmico elevado e, consequentemente, energia mais cara", disse Antonio Guetter, diretor financeiro da Copel, em teleconferência com analistas.

A expectativa da Cemig é que, com um regime normal de chuvas durante o período úmido, o déficit de geração hídrica em relação à capacidade fique em cerca de 10% no próximo ano, em linha com o verificado ao longo de 2014. Para a CPFL, a diferença deve ficar na casa de 9%.

Para o Credit Suisse, o governo vai manter o despacho térmico elevado, mesmo em condições normais de hidrologia, para incentivar os reservatórios. Nesse cenário, as represas do Sudeste, que hoje estão com menos de 20% da capacidade devem retomar seus níveis normais, de cerca de 45% apenas no fim do próximo ano, considerando um crescimento de apenas 1,2% da demanda.

Os riscos, no entanto, são bastante elevados. "O cenário para o próximo ano depende primeiro, de São Pedro e, segundo, do nível de consumo. A demanda continua desacelerando por causa do PIB, o que, ironicamente, é uma boa notícia no cenário atual. O grande risco é o período úmido não ser tão úmido", ressalta o analista de um banco de investimento estrangeiro.

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Alexandre Canazio, da Agência CanalEnergia, Planejamento e Expansão (06/09/2013)
Carolina Medeiros, da Agência CanalEnergia, do Rio de Janeiro, Negócios e Empresas (06/09/2013)
Por Rafael Bitencourt | De Brasília (06/09/2013)
Por Rafael Bitencourt | De Brasília (06/09/2013)
Por Marta Nogueira | Do Rio (06/09/2013)
Por Brian Spegele e Justin Scheck | The Wall Street Journal, de Maoba, China (06/09/2013)
Por Bárbara Pombo De Brasília - Valor Econômico (02/09/2013)
Por Roberto Rockmann - Para o Valor Econômico , de São Paulo- (02/09/2013)
Por Domingos Zaparolli | Para o Valor, de São Paulo (02/09/2013)
Carolina Medeiros, da Agência CanalEnergia, Planejamento e Expansão (30/08/2013)
Mauricio Godoi, da Agência CanalEnergia, de São Paulo, Planejamento e Expansão (30/08/2013)
Mauricio Godoi, da Agência CanalEnergia, de São Paulo, Planejamento e Expansão (30/08/2013)
Por André Borges De Brasília - Valor Econômico (30/08/2013)
Carolina Medeiros, da Agência CanalEnergia, Mercado Livre (30/08/2013)
Elisa Soares, Rodrigo Polito e Murillo Camarotto, Valor Econômico (29/08/2013)
Rafael Bitencourt, Valor Econômico (29/08/2013)
Por Rafael Bitencourt e Daniel Rittner | De Brasília (14/08/2013)
Por Daniel Rittner | De Brasília, Valor Econômico (14/08/2013)
Por Rafael Bitencourt e Leandra Peres | De Brasília (14/08/2013)
Por Daniel Rittner | De Brasília, Valor Econômico (12/08/2013)
Claudia Facchini, Valor econômico (09/08/2013)
Mônica Izaguirre, Valor Econômico (06/08/2013)
Rodrigo Polito, Valor Econômico (06/08/2013)
Ribamar Oliveira, Valor Econômico (01/08/2013)
Sergio Lamucci, Valor Econômico (01/07/2013)
Daniela Chiaretti, Valor Econômico (24/06/2013)
Claudia Facchini, Valor econômico (24/06/2013)
Carolina Medeiros, Canal Energia (24/06/2013)
André Borges, Valor Econômico (20/06/2013)
Marta Nogueira, Valor Econômico (20/06/2013)
Lucien Belmonte, Valor Econômico (20/06/2013)
Claudia Facchini, Valor econômico (19/06/2013)
André Edelstein e Eduardo Evangelista, Valor Econômico (17/06/2013)
Cláudia Schüffner, Valor Econômico (17/06/2013)
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